• S&P 500 지수의 시장 폭이 긍정적으로 나타나고 있어 강세 전망을 제시한다.
• 60/40 포트폴리오도 계속 강세를 보이고 있다.
• 그럼에도 불구하고 비관적 심리는 여전히 역사적 평균을 상회하고 있다.

아마 많은 투자자들은 시장 강세를 반영하는 시장 폭(market breadth)에 주목하지 않았을 것이다. 시장 폭은 두 가지 이유로 중요하다.

1) 시장 폭은 주가지수의 상승 또는 하락이 지수를 구성하는 대다수 종목의 추세를 반영하는지 여부를 보여 준다.

• 플러스(positive): 상승 종목 수가 하락 종목 수를 초과하는 경우. 예를 들어 50개 종목으로 구성된 지수에서 36개 종목이 상승하고 14개 종목이 하락하면 플러스를 나타냄.
• 마이너스(negative): 하락 종목 수가 상승 종목 수를 초과하는 경우. 예를 들어 50개 종목으로 구성된 지수에서 10개 종목이 상승하고 40개 종목이 하락하면 마이너스를 나타냄.
• 중립(neutral): 상승 종목과 하락 종목 수에 큰 차이가 없는 경우. 예를 들어 50개 종목으로 구성된 지수에서 26개 종목이 상승하고 24개 종목이 하락하는 경우 중립을 나타냄.

2) 시장 폭은 주가지수에서 이동평균 이상에서 거래되는 종목의 비율을 반영한다.

• S&P 500 종목 중 93%가 10일 이동평균을 상회한다.
• 또한 금요일 종가 기준 S&P 500 종목 중 59.7%가 200일 이동평균을 상회한다.
• 200일 이동평균을 초과하는 종목의 비율이 높은 섹터는 기술(NYSE:XLK)(76%), 서비스(71%), 에너지(NYSE:XLE)(70%), 유틸리티(NYSE:XLU)(69%), 헬스케어(66%), 필수소비재(NYSE:XLP)(62%) 순이다.
• 통계일 뿐이지만, S&P 500 지수 내 93%의 종목이 10일 이동평균을 상회할 때 S&P 500 지수는 24차례 중 23차례 상승했고, 이듬해 평균 18.2% 상승률을 기록했다.

60/40 포트폴리오 회복 시작

60/40 투자 포트폴리오는 주식 60%, 채권 40%로 구성되어 있으며 균형 포트폴리오라고도 한다.

즉, 위험성은 높지만 잠재적 수익률도 높은 주식에 자본의 60%를 추자하고, 나머지 40%는 채권에 투자하는 유형이다.

2022년에는 60/40 포트폴리오가 16.1% 하락해 어려움을 겪었지만, 2023년 들어서는 6.2% 상승했다.

지난 94년 동안(현 2023년 제외)의 수치를 살펴보면, 60/40 포트폴리오는 성공적인 투자 전략임이 입중되었다.

지난 94년 중 73년은 플러스 수익률을 기록했고 최고의 수익률은 1973년에 나왔다. 최상위권 실적은 다음과 같다.

• 1954년: +32.9%
• 1995년: +31.7%
• 1933년: +30.7%
• 1935년: +29.8%
• 1985년: +29%

94년 중 21년은 마이너스 수익률을 기록했고 최하위권 실적은 다음과 같다.

• 1931년: -27.3%
• 1937년: -20.7%
• 1974년: -14.7%
• 2008년: -13.9%
• 1930년: -13.3%

주목해야 할 핵심 일정

필자는 투자자들이 주목해야 할 몇 가지 주요 일정을 강조하고 싶다. 어떤 경우에는 시장에 있어 중요한 이벤트가 될 수 있고, 어떤 경우에는 시장이 움직이지 않을 수도 있다. 그러나 어떤 식으로 전개될지 모르기 때문에 만약을 대비해 알아두는 것이 좋다.

• 5월 3일 연준 FOMC에서 금리를 결정한다. 0.25%p 인상이 예상된다.
• 5월 4일에는 유럽중앙은행(ECB)에서 금리를 결정한다. 모든 징후가 금리인상을 가리키고 있으며 0.25%p를 인상할 것으로 예상된다.
• 6월 14일에도 연준 FOMC의 금리 결정이 예정되어 있다. 현재, 시장은 금리동결을 예상한다.
• 6월 15일에는 ECB 금리 결정이 예정되어 있으며. 추가 0.25%p 인상이 예상된다. 그 다음 FOMC 회의는 7월 26일이며 금리동결은 지속될 것으로 예상된다.
• 그 다음 ECB 회의는 7월 27일이며, 금리가 정점을 찍을 것으로 보인다.
• 6월 4일에는 석유수출국기구(OPEC) 회의가 예정되어 있다. 사우디아라비아 및 기타 산유국들의 감산으로 인해 세계 원유 시장은 4분기에 하루 200만 배럴의 공급 부족을 겪을 수 있으므로 유가를 주시해야 한다.
• 터키에서는 5월 14일에 선거가 있다. 시장에 영향을 미치지 않을 수 있지만 BBVA 주가에는 영향을 미칠 수 있다. 터키 증시는 정치적 불안과 2월 대지진으로 인해 변동성이 커졌고, 2022년 최고의 실적을 기록했던 증시가 최악으로 하락하면서 2023년 출발이 좋지 않았다. 지금은 올해 하락폭이 -6.4%로 줄었고, 지난주에는 4.7% 상승했다.
• 그리스 선거는 5월 21일이다.
• 스페인은 5월 28일에 지역 및 지방 선거가 실시된다.
• 5월 12일에는 러시아-우크라이나 전쟁에 초점을 맞춘 NATO 정상회의가 열린다.
• 12월에는 스페인 총선이 실시된다.

투자자 심리(AAII)

낙관적 심리(향후 6개월 동안 증시 상승 기대)는 10.8%p 상승한 33.3%였지만, 역사적 평균 37.5%를 지속 하회했다.

비관적 심리(향후 6개월 동안 증시 하락 기대)는 10.6%p 하락한 35%였고, 역사적 평균 31%를 지속 상회했다.