정광명 DB금융투자 연구원은 "예상보다 낮은 주식 거래대금 등 금융서비스를 통해 기대했던 성장이 지연되고 있다"며 "대출서비스는 카카오페이의 주력 상품인 2금융권에서 가계대출 감소폭이 크다는 것은 부담"이라고 분석했다.

주가 역시 2021년 11월 상장 이후 계속해서 고평가 논란에 시달리며 공모가(9만원)의 절반 수준인 5만원대에서 등락하고 있다.

신원근 카카오페이 대표는 15일 기자간담회에서 "누적 결손금으로 배당이나 자사주 매입·소각은 아직 구조적으로 불가한 상황"이라며 "연결 흑자 시점부터는 주가를 부양하기 위한 여러 가지 고민을 더 적극적으로 해나가겠다"고 말했다. 하지만 신 대표의 기자간담회 직후 2시간가량 카카오페이 서비스 접속이 안 되는 '먹통' 사태까지 발생해 논란이 됐다.

카카오와 카카오게임즈 역시 경기 둔화에 따라 1분기 실적이 기대치에 못 미치며 외국인들이 등을 돌리고 있다. 카카오의 외국인 비중은 작년 초 30%를 넘었지만 최근 26%로 하락했고, 카카오게임즈는 14%에서 12%로 낮아졌다.

카카오뱅크는 호실적에도 불구하고 외국인 비중이 17%에서 14%로 떨어졌다. 대출 성장과 이자수익 증가에 힘입어 1분기 역대 최대 실적을 기록했음에도 다른 금융지주사에 비해 높은 밸류에이션을 적용받고 있어 주가 상승이 제한적인 모습이다.

카카오그룹주는 금리 인상 부담과 수익성 악화 우려로 작년 초 대비 주가가 일제히 반 토막 났지만 고평가됐다는 인식에 추가적인 주가 하락을 노리는 공매도 또한 집중되고 있다. 지난 11일 기준 카카오뱅크의 공매도 잔액 비중은 2.62%로 코스피 상장사 중 15위를 차지했다.

한편 개인투자자들은 역으로 일부 종목의 주가 상승에 베팅하는 모습이다. 개인들은 올해 카카오와 카카오게임즈를 각각 2512억원, 271억원어치 순매수했다. 대장주 카카오에 대한 증권가 전망은 엇갈리고 있다.

김하정 다올투자증권 연구원은 카카오에 대해 "1분기 저점을 찍고 2분기부터 크게 성장할 영업이익과 자회사 기업가치가 부각될 가능성이 있다"면서도 "인공지능(AI) 플랫폼 시장 경쟁에서 반전이 기대된다"고 분석했다.

서정연 신영증권 연구원은 "고마진 사업의 성장이 둔화되고 있고 신사업 일환으로 진행되고 있는 헬스케어, 브레인 등 주요 계열사의 투자와 손실 확대도 단기적으로 감수해야 할 것"이라고 했다.

[김금이 기자]