반도체/장비

- 마지막 이정표는 2분기 ASP

▶️ 결론

- 업황 바닥 통과 재확신

- 앞으로 확인할 마지막 이정표는 2분기 ASP

- AI 관련 수요(DDR5, HBM 등)는 경기보다 가파르게 증가 예상

→ 24년 Up-Cycle의 진폭과 기간을 확장, Valuation 상단↑

▶️ 최근 주가, 업황 바닥 통과에 대한 재확신

- 국내외 반도체 업종 가파른 반등

- 엔비디아 실적 발표가 폭발적 트리거로 작용

- 반등폭 감안시 업황 반등을 위한 조건은 이미 충족됐었다는 점을 재확신

▶️ AI 관련 명확한 방향성

- AI 관련 메모리 반도체 수혜 2가지

  1) 서버용 DDR5 고용량 제품 수요 증가

  2) AI 반도체 증가에 따른 HBM 등 메모리 증가

- 서버용 DDR5 침투율 전망: 22년 말 1% → 23년 말 26% → 24년 상반기 35%

- HBM, ChatBot 외 AR/VR, 자율주행, 핀테크, 헬스케어 등으로 확장 중

→ 시장 전망: 23년 +46%, 24년 +31% 고성장 기대

- 중요한 건 속도보다 방향성

- 경기 회복 국면에서 AI 관련 수요(DDR5, HBM 등)는 경기보다 가파르게 증가 예상

→ 24년 Up-Cycle의 진폭과 기간을 확장시켜 줄 수 있는 요인 

▶️ DDR5 효과 주목, 2분기 ASP가 마지막 이정표

- 이번 Cycle은 과거와 달리 현물가(DDR4) 반등보다 ASP 반등이 먼저 확인될 전망

- DDR5에 대한 효과는 2분기 ASP를 통해 입증

→ 2분기 ASP가 우려 보다 양호할 경우 1) DDR5 효과 확신, 2) Cycle 반등에 대한 확신 가능

- 최선호주: SK하이닉스

→ 가파른 주가 상승에 따른 단기 Valuation 부담은 기준 시점이 24년 Up-Cycle로 변화되는 하반기로 갈수록 해소 전망

- Cycle 반등에 대한 확신이 잡힐수록 중소형주 반등도 부각

→ 신한IT팀 중소형주 Pick

   장비: 주성엔지니어링, 피에스케이

   소재: 한솔케미칼

   부품: 하나머티리얼즈, 티에스이

   후공정: 하나마이크론

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